日本銀行總裁於IMF演講：企業淨儲蓄與對外直接投資支撐經常收支順差日本靠從海外收到的錢維持順差的故事
日本銀行於2026年11月7日公布植田和男總裁11月6日在IMF的Michel Camdessus中央銀行講座所作演講的日文譯本。日本的經常收支在1980年代初之前一直在逆差與順差之間擺盪，此後約40年大致維持在國內生產毛額（GDP）的2％至4％區間的順差。演講指出，支撐這項順差的並非家庭或政府，而是轉為淨儲蓄主體的企業部門的行為。
1980年代中期現在
貿易收支順差（占GDP比）4％以上轉為逆差
初次所得收支順差（占GDP比）接近於零6％以上
非金融企業部門淨借入主體淨儲蓄主體（1990年代後期以後）
要點
- 經常收支的構成出現很大變化。1980年代中期貿易收支順差超過GDP的4％，此後逐步減少並轉為逆差。同時，當時接近於零的初次所得收支順差已擴大到GDP的6％以上，來自海外投資的淨所得成為順差的主要構成要素
- 家庭的淨儲蓄在1990年代中期之前是經常收支順差的主要構成要素，但在人口老化推進的其後30年間大幅減少。政府部門則持續呈現財政赤字擴大的趨勢
- 順差之所以沒有消失，源於非金融企業部門的行為。1990年前後的投資熱潮之後，企業的投資率在20年間持續下降，而儲蓄率上升；1990年代後期企業從淨借入主體轉為大幅的淨儲蓄主體，並延續至今
- 2012年以後，對外直接投資超過證券投資，成為日本資本流出的主要構成要素。在資產負債表調整期結束之後的多數時期，對外直接投資的收益率維持在8％以上的水準
- 在日本銀行2024年實施的企業調查中，最常被指出的國內投資自1990年代中期以來低迷的原因，是結構性的「成長預期下降」。1990年代與2000年代以「壓縮債務、改善財務的壓力」為主；2010年代則有為將來儲備現金存款以及海外併購等
適用對象：在海外擁有子公司或交易對象的企業經營者與財務負責人；在判斷設備投資與海外布局時關注國內資本收益率及對外投資環境的人
實務應對
- 把本公司在設備投資決策中對國內成長的預期用文字寫下來，並與演講所顯示的企業部門整體趨勢對照
- 整理海外子公司的利潤是留存在當地還是匯回日本。演講說明，留存的收益在統計上仍被歸為日本企業的儲蓄，再投資部分則記錄為新的對外直接投資
注意：本文是對已公布演講日文譯本所載內容的摘要，並不表示日本銀行貨幣政策的未來走向。以GDP占比表示的數值是演講作為圖表說明所提出的水準。本文不是對個別企業或產業的建議。詳情請確認公布方的原文。
日本銀行的總裁11月6日在海外的會議上發表演講（日文的文稿於11月7日公布）。過去的日本，是向外國賣東西收到的錢比較多的國家。現在有些年份單靠買賣東西已經不夠，但日本從設在海外的公司以及海外的股票和債券收到很多利息和股息，整體上仍然是收到的比付出的多。演講說，讓這些收入增加的，是存下錢並投向海外的企業。
- 1980年代中期賣東西帶來的順差很大，成為國際討論的焦點
- 1990年代後期企業從借錢的一方變成存錢的一方
- 2012年以後在海外設公司的投資成為資金流出的主要形式
- 現在從海外收到的利息和股息成為順差的支柱
要點
- 過去的日本，向外國賣東西收到的錢比較多
- 現在，從設在海外的公司以及海外股票、債券收到的利息和股息比較大
- 演講說，存下錢並投向海外的不是家庭也不是國家，而是企業
舉個例子：在海外蓋一座工廠，它賺到的錢會有一部分以利息和股息的形式進入日本。不賣東西也有錢進來，現在的日本這一部分變大了。
詞語解釋
- 經常收支
- 一個國家與外國往來的錢中，收到與付出的差額
- 初次所得收支
- 從對外投資收到的利息、股息等的淨額
- 對外直接投資
- 在海外設公司、蓋工廠，或是收購海外企業的投資
出處（發布機構）
核對日期：2026年11月8日
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