日本银行行长在IMF演讲：企业净储蓄和对外直接投资支撑经常收支顺差日本靠从海外收到的钱保持顺差的故事
日本银行于2026年11月7日公布了植田和男行长11月6日在IMF的Michel Camdessus中央银行讲座上所作演讲的日文译本。日本的经常收支在1980年代初之前一直在逆差与顺差之间摆动，此后约40年大体维持在国内生产总值（GDP）的2％至4％区间的顺差。演讲指出，支撑这一顺差的并非家庭或政府，而是转为净储蓄主体的企业部门的行为。
1980年代中期现在
贸易收支顺差（占GDP比）4％以上转为逆差
初次所得收支顺差（占GDP比）接近于零6％以上
非金融企业部门净借入主体净储蓄主体（1990年代后期以后）
要点
- 经常收支的构成发生了很大变化。1980年代中期贸易收支顺差超过GDP的4％，此后逐步减少并转为逆差。与此同时，当时接近于零的初次所得收支顺差已扩大到GDP的6％以上，来自海外投资的净所得成为顺差的主要组成部分
- 家庭的净储蓄在1990年代中期之前是经常收支顺差的主要组成部分，但在人口老龄化推进的此后30年间大幅减少。政府部门则持续呈现财政赤字扩大的趋势
- 顺差之所以没有消失，源于非金融企业部门的行为。1990年前后的投资热潮之后，企业的投资率在20年间持续下降，而储蓄率上升；1990年代后期企业从净借入主体转为大幅的净储蓄主体，并延续至今
- 2012年以后，对外直接投资超过证券投资，成为日本资本流出的主要组成部分。在资产负债表调整期结束后的多数时期，对外直接投资的收益率维持在8％以上的水平
- 在日本银行2024年实施的企业调查中，被最频繁指出的国内投资自1990年代中期以来低迷的原因是结构性的「成长预期下降」。1990年代和2000年代以「压缩债务、改善财务的压力」为主；2010年代则有为将来储备现金存款以及海外并购等
适用对象：在海外拥有子公司或交易对象的企业经营者和财务负责人；在判断设备投资与海外发展时关注国内资本收益率和对外投资环境的人
实务应对
- 把本公司在设备投资决策中对国内成长的预期用语言写出来，并与演讲所显示的企业部门整体趋势对照
- 整理海外子公司的利润是留存在当地还是汇回日本。演讲说明，留存的收益在统计上仍被归为日本企业的储蓄，再投资部分则记录为新的对外直接投资
注意：本文是对已公布演讲日文译本所载内容的摘要，并不表示日本银行货币政策的未来走向。以GDP占比表示的数值是演讲作为图表说明所给出的水平。本文不是对个别企业或行业的建议。详情请确认公布方的原文。
日本银行的行长11月6日在海外的会议上作了演讲（日文的文稿于11月7日公布）。过去的日本，是向外国卖东西收到的钱更多的国家。现在有些年份单靠买卖东西已经不够，但日本从建在海外的公司以及海外的股票和债券收到很多利息和分红，整体上仍然是收到的比付出的多。演讲说，让这些收入增加的，是存下钱并投向海外的企业。
- 1980年代中期卖东西带来的顺差很大，成为国际讨论的焦点
- 1990年代后期企业从借钱的一方变成了存钱的一方
- 2012年以后在海外建公司的投资成为资金流出的主要形式
- 现在从海外收到的利息和分红成为顺差的支柱
要点
- 过去的日本，向外国卖东西收到的钱更多
- 现在，从建在海外的公司以及海外股票、债券收到的利息和分红更大
- 演讲说，存下钱并投向海外的不是家庭也不是国家，而是企业
举个例子：在海外建一座工厂，它赚到的钱会有一部分以利息和分红的形式进入日本。不卖东西也有钱进来，现在的日本这一部分变大了。
词语解释
- 经常收支
- 一个国家与外国往来的钱中，收到与付出的差额
- 初次所得收支
- 从对外投资收到的利息、分红等的净额
- 对外直接投资
- 在海外建公司、建工厂，或者收购海外企业的投资
出处（发布机构）
核对日期：2026年11月8日
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