BIS《季度评论》（2025年12月）：市场波动给风险偏好带来挑战AI带动的股价上涨，开始有人问“是不是太高了？”
BIS于2025年12月8日发布《季度评论》。报告分析称，报告期内大部分时间全球金融市场保持着积极承担风险的氛围，但市场波动加剧，对经济放缓的担忧和对股票估值偏高的不安给这种氛围带来了挑战。与AI相关的股价热潮主导了市场走势，风险资产估值仍处于历史高位。
2022年11月本期评论
M7（七大科技公司）约20%近35%
其他科技股约10%约15%
要点
- AI相关的股价热潮持续，大型科技股在大部分时间表现领先，但临近尾声因对估值偏高的警惕而出现回落迹象；日本股市在政治变化推高财政扩张预期后上涨，新兴市场股市在不少情况下涨幅大于发达经济体
- “七巨头”（M7）占标普500指数总市值的比重，从2022年11月的约20%升至近35%，市场担忧估值偏高，以及科技股回调波及整个市场的风险
- 信贷市场基本不受股市波动左右，利差维持在低位；10月出现违约后杠杆贷款利差略有扩大，但很快平息
- 美联储两次降息；联邦公开市场委员会宣布计划在12月停止缩减资产负债表；其他主要央行维持利率不变，同时表示必要时会提供支持
- 黄金与其他风险资产一同飙升，美元结束了4月以来的下跌，对日元等亚洲货币尤其走强
适用对象：希望把股票、汇率、利率的市场环境作为资产运用和外币交易背景来把握的经营者和财务人员
实务应对
- 检查股价或汇率波动加大时，对所持金融资产和外币交易的影响
- 细节请在原文各章（风险资产、国债收益率、贵金属与美元）中确认
注意：文中的分析和展望均出自BIS，不保证未来的市场走势。本文是对公布内容的概述，不构成投资或借款建议。详情请以发布机构原文为准。
国际组织BIS总结了世界金融市场的动向。AI相关公司的股价大幅上涨，市场气氛很积极。但是，对经济放缓的担心，以及股价是不是涨得太贵了的不安，使股价出现了较大的涨跌。
- ○符合：AI相关股价持续上涨
- ○符合：临近尾声出现了对估值偏高的担忧
- ○符合：公司借钱的市场基本没受股价剧烈涨跌的左右
- ×不符合：黄金价格下跌了
要点
- AI相关公司的股价大涨，在市场中的分量变得很大
- 临近尾声时，也出现了担心价格太高而变得谨慎的动向
- 公司借钱的市场（公司债等）基本没有受到股价涨跌的影响
举个例子：热门商店的队伍越排越长时，有人会开始怀疑“值得排吗”。股票因为受欢迎而涨得太高时，也会同样出现担忧。
词语解释
- 股价偏高
- 与公司赚钱的能力相比，股票价格太高的状态
- 风险资产
- 价格可能大幅波动、也可能亏损的股票等资产
原文（节选）
The risk-on mood that prevailed for much of the review period in global financial markets faced mounting challenges from spells of market volatility. These coincided with broader policy uncertainty amid growing concerns about an economic slowdown and unease around stretched equity valuations.
BIS ／ BIS Quarterly Review, December 2025: Volatility challenges risk-taking（2025-12-08）
打开原文报告（发布机构网站）
出处（发布机构）
- 国际清算银行（BIS）: BIS《季度评论》2025年12月号
核对日期：2026年10月30日
经济新闻介绍的是已公布的统计数据和展望，并非投资招揽或买卖建议。数值为公布时的数据，可能会被修订。
本文是对政府机关发布资料的概述和解读，并非针对个别事项的建议。制度可能会修订，实际办理手续和作出判断时，请务必查阅发布机构的最新资料，并咨询税理士、社会保险劳务士等专业人士。 英文、简体中文和繁体中文版本是为方便阅读而根据日文文章准备的译文。如有出入，以日文原文和发布机构的原始资料为准。